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金融资产持续扩张,投资收入环比大增

2019-10-31 19:41 | 来源:未知

金融资产持续扩张,投资收入环比大增

投资要点:

维持“增持”评级,维持目标价17.37元/股,对应19P/B1.6X。公司前3季度营业收入/归母净利润251.5/73.9亿,同比+55.5%/+105.9%,ROE6.09%同比+3.05pct;Q3归母净利润18.6亿,环比+5.8%,较月报口径多1.5亿符合我们预期。3季度投资收入环比大增,经纪、投行和资管收入均有小幅回落。维持公司2019-21年EPS预测0.77/0.91/1.12元。公司19年业绩和资产质量均有大幅改善,受益于资本市场全面深化改革,未来业绩有望持续改善,目前19年P/B1.3倍,低于可比公司估值,增持。

投资收入环比大增,融资类业务延续回落趋势,投资类业务持续扩张。1公司Q3经纪收入环比-15.5%(A股股基成交额-13.5%);融资类业务延续下降趋势,期末两融规模环比-0.9%(市场+4.2%),买入返售金融资产余额下降9.6%至595亿,Q3公司计提信用减值损失6.7亿,环比-16.3%。2)Q3投行收入9.2亿,环比-13.4%,Wind显示,Q3公司收获3单IPO,其中科创板2单,受益于科创板,IPO增长明显,预计再融资和并购业务环比回落。3)Q3投资收益和公允价值损益分别为19.4亿/4.5亿,环比-2.8亿/+15.5亿预计科创板跟投浮盈收益贡献较大;3季度公司资产布局重心仍在金融资产,交易性金融资产环比+13.3%,为投资收益持续增长奠定基础。

甘肃快3 海通恒信业务规模稳步增长。根据海通恒信披露的3季度财务数据,期末公司业务规模达到785亿(长期应收款+委托及其他贷款),较2季度末增长3.6%;前3季度归母净利润9.96亿人民币,同比+4.8%。

催化剂:资本市场改革创新政策落地;市场活跃度提升。

风险提示:股市大幅下跌;租赁或券商融资业务信用风险加大。

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