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美欧股市波动对外汇储备的影响有多大

2020-05-08 11:04 | 来源:未知

美欧股市波动对外汇储备的影响有多大

  汇率估值因素与债券估值因素影响不大。4月以来,美元指数整体在99-101区间高位波动,中下旬有所上涨,但月末几个交易日持续回落,整体变动不大。全月来看,欧元对美元贬值-0.7%,英镑对美元、日元对美元分别升值1.5%和0.4%,汇率估值因素对外汇储备有小幅拖累,但影响不大。美国10年期国债收益率从0.7%左右小幅降至0.6%左右,而欧元区10年期公债收益率亦小幅下降,但仍保持在0.4%左右水平。债券估值因素对外汇储备有一定的正面贡献,但影响也不大。
  图1 近两个月外汇储备波动有所加大
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  数据来源:Wind
  境外机构资产配置使外汇储备增加约100亿美元。2020年4月底,陆股通累计买入成交净额环比流入532亿元。预计债券资产也相应转为净流入。粗略估计,境外机构增配使外汇储备增加约100亿美元。
  美欧股市大幅波动是近期外汇储备变化的重要原因之一。2020年3月和4月,外汇储备波动较大,单月波动幅度创近年来新高。而我们的模型显示,传统的估值因素和跨境资金流动不能完全解释。预计外汇储备有一部分投资美欧股票。从美欧股市来看,美国标普500指数由3月的下跌12.5%转为4月上涨12.7%,欧洲STOXX50指数也由3月的下跌10.7%转为4月上涨4.5%。假设外汇储备中投资美欧股票的比例为10%,则股市波动对近两个月外储的影响约有300亿美元,其中3月为负面拖累,4月为正向贡献。
  短期来看,外汇储备波动性可能有所下降。随着欧美疫情逐步缓解,以及全球央行合力稳定金融市场,市场恐慌情绪有所缓解,欧美股市在大涨大跌后,波动或将降低,而美元指数也可能继续窄幅震荡,资产价格波动对外储的影响可能减弱。而随着市场预期趋于平衡,我国跨境资金流动仍有望保持基本平衡,预计外汇储备有望继续在3.1万亿美元左右波动。
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